美股暴跌10%釋放危險信號 疫情之下市場風險飆升 A股難獨善其身

鄭一真2020-02-28 20:18

經濟觀察網 記者 鄭一真  國際金融市場的資產價格正在深度“反映”新型冠狀病毒(COVID-19)疫情之全球化蔓延。截至2月27日19時,海外確診3751例新冠肺炎確診病例,死亡57例?;\罩在疫情陰霾之下的全球資本市場可謂跌宕起伏。

周四(27日),美國股市在三日狂瀉2000點之后又慘遭血洗。當天,美國三大股指跌幅均超過4%。道指跌4.42%報25766.64點,標普500跌4.42%報2978.76點,納指跌4.61%報8566.48點。道指創2018年2月以來最大單日跌幅,最近四個交易日跌去3226點;納指創8年半以來的最大單日跌幅。標普500指數創2011年8月以來的最大單日跌幅。美國總統特朗普周三晚間的表態,市場并不買賬。特朗普表示,美國出現疫情爆發的風險非常低,美國已經重做好充分準備。數據顯示,中國境外報道的新增確診病例連續第二天超過境內。

亞洲地區,受疫情影響最為嚴重的是韓國和日本。26日,韓國確診新冠肺炎病例達到1260例,當天韓國綜合指數KS11下跌1.3%,27日繼續下挫1%,28日截至記者發稿時,韓國是除中國以外新增確診人數最多的國家,累計確診2022例,股指暴跌2.6%。日本“鉆石公主”號郵輪引爆新冠疫情蔓延,當周日經225指數大跌近10%。

意大利意外成為歐洲的新冠病毒重災區,累計確診655人;瑞士和奧地利也首次發現確診病例。歐洲股市也陷入恐慌之中。德國DAX、法國CAC和英國富時100自20日開始連跌4日,周三企穩之后,周四上述指數均收跌超過3%。

美國對沖基金天驕基金總裁郭亞夫向投資者提示風險——現在美股進入修正,甚至可能邁入熊市,投資人一定要做停損、停利和去杠桿的工作。郭亞夫對經濟觀察網記者表示,從短期來看,近期恐慌指數大幅飆升,創了近2年的高點??吹跈鄬礉q期權比(Put Call Ratio) 達到了1.21,高于去年10月份的高點(1.15),這兩個指標都顯示市場極為恐懼,作為反向指標,這預示著短期市場可能見底。這一波市場的修正是否會轉成熊市,要取決于未來疫情的發展情況,各國采取的貨幣和財政刺激政策的力度等,現在下結論還為時太早。

“疫情蔓延之外,美股高估值、低利率背書、高債務、選舉,包括最近美國債券市場又一次出現了衰退信號和通貨膨脹下行的信號等,這些因素都是導致美股下跌的推力。”2月27日,荷馬金融顧問宋衛國告訴記者。他強調說,疫情加速逆全球化的趨勢、疫情蔓延對全球經濟供給和需求的雙重負面影響等尤其值得關注。

全球市場暴跌

美股的暴跌有多慘烈——標普500從創紀錄高位下跌超過10%進入回調僅用了六個交易日。根據德意志銀行全球研究部的數據,這是有史以來最快的轉變。標普500指數27日下跌4.4%,為2011年以來表現最糟糕的一天,該指數目前較2月19日觸及的高點累計下跌12%。微軟跌超7%,蘋果跌6.5%,英特爾跌6.4%,紛紛領跌道指。特斯拉重挫12.8%。2月24日至26日三個交易日,道瓊斯指數狂瀉2000點。

恐慌指數VIX此前三個交易日飆升60%,觸及2018年末時的水平,27日又大幅上漲42%。NYMEX原油期貨收跌4.9%。紐約尾盤,美元指數再創新低。COMEX黃金期貨收漲0.19%報1646.3美元/盎司。長期美債收益率續創歷史新低。

如此慘烈的殺跌,交銀國際研究部主管洪灝分析道,在暴跌前市場極端而密集的持倉,極度亢奮的情緒已經提前預示?,F在由于許多重倉股跌幅超過10%,許多大基金將被迫減持,以降低組合風險,并應對贖回的壓力。這個過程將導致了市場價格動能(price momentum)極端負面,回報率連續負相關,超賣引發更大規模的超賣。這個現象正在發生,也很可能是昨天晚上美國市場交易的邏輯,而機器交易更加劇了拋壓。

加拿大股市同樣陷入恐慌。因成交量過大導致出現技術問題,加拿大多倫多證券交易所已暫停交易。而成交量過大的原因為投資者對新冠肺炎疫情的擔憂導致全球市場交易量超出平均水平。

現在,令全球資本市場猝不及防的是,疫情已經從國際間有限傳播轉變到全球蔓延擴散。世衛組織最新數據顯示,中國境外日新增新冠肺炎病例連續兩日超過中國境內。海外受沖擊最嚴重的國家依次是韓國、日本和意大利。截至28日上午,韓國新增新冠肺炎確診病例256例,累計確診2022例。韓國政府上調疫情預警至“嚴重”級別。日本新冠肺炎感染者總計達919人。截至北京時間2月27日20點,意大利確診新冠肺炎病例升至528例,26日當天新增147例,鄰國希臘、北馬其頓等國家首次出現確診病例,病患近期均到過意大利。

美國方面,目前,美國共確診60例新冠肺炎病例,其中42例是日本“鉆石公主”號郵輪上的美國游客,3例出現在武漢撤僑人員中,美國本土此前確診了14例,新增的一例亦屬于本土病例。美國CDC國家免疫和呼吸道疾病中心主任梅森尼爾25日的言論加劇了市場的恐慌,其警告稱,現在全美面臨的并非病毒“是否”會擴大傳播的問題,而是“何時”擴大傳播的問題。

疫情對全球經濟影響幾何?意大利和韓國已經宣布出現疫情地區“封城隔離”。韓國和意大利的區域性經濟停擺可能維持至少一到兩周。民生證券數據顯示,意大利的“重災區”倫巴第大區和威尼托大區是其國內的重要經濟區域,僅僅倫巴第大區就占全國GDP的22%。

韓國央行行長李柱烈27日表示,新冠肺炎疫情的爆發影響消費和出口,新冠肺炎疫情的負面影響可能集中在第一季度。

牛津經濟研究院最新研報推斷,如果疫情在全球范圍內蔓延開來,將對七國集團(G7)有顯著的負面影響;上半年全球 GDP 增速可能跌至零,全年可能損失1萬億美元,若更為嚴重的話,美國和歐元區將在2020年上半年出現技術性衰退。

企業層面,包括微軟、蘋果在內的美國上市公司下調今年的盈利預期。微軟周三盤后發布業績預警,稱疫情將造成該公司Windows等業務將無法達到此前給出的營收指引。蘋果在一周前宣布,由于受到疫情的影響,預計不會達到此前季度營收預期。本周早些時候,惠普表示,企業對Windows 10的更新可能會推遲到未來幾個季度?;萜帐荳indows PC的最大銷售商之一。

摩根士丹利首席經濟學家邢自強表示,中國的停擺對全球供應鏈可能會產生一定影響。通過對市值合計達到27萬億美元的857家跨國企業的調研顯示,疫情對供應和市場兩方面都帶來了負面影響。在和中國存在需求或生產層面聯系的公司中,43%的企業表示目前來自中國的零部件和產品供應面臨困難,如果未來一個月產能無法完全恢復,接近86%的企業會受到影響,雖然有接近57%的企業能暫時在其他國家找到一些供應,但這種供應屬于勉強性質。

“在全年經營目標方面,三分之二的企業表示影響不高于0.5個百分點,但也有五分之一的企業表示可能影響年度銷售額2.5到5個百分點。”邢自強稱。

這次或不一樣

就像當年SARS和H1N1疫情一樣,過往出現這類公共衛生緊急事件時,市場往往經過最初的波動之后可以再次回升。不過,較前兩次的疫情而言,這次的市場環境及經濟階段或許不一樣。很多機構投資者認為,這次市場的暴跌,也可能和以往不一樣。

投資者拋售股票,市場擔心疫情向全球蔓延,經濟增長可能停滯,企業盈利大幅受挫。包括蘋果、微軟在內的美國科技巨頭已經開始下調盈利預期。新冠疫情帶來的全球增長的拖累,短期令股市承壓。而美國十年牛市推升起來的高估值,也成為懸在美股頭上的達摩克里斯之劍。投資者近日紛紛轉向黃金等避險資產,倫敦金價創下階段新高,資本市場搖擺在不確定之中。

美股已經進入修正階段。通常市場從高點下跌10%以上為修正,下跌20%以上為熊市。郭亞夫認為,表面上看,市場這種突如其來的180度反轉是因新冠病毒全球蔓延造成的,其實美股在近1、2年不斷創新高的歷程中,已醞釀著許多危機。2019年中美貿易戰已給全球經濟成長前景蒙上陰影,歐洲經濟基本上零成長,日本因加征消費稅經濟可能進入技術性衰退,中國經濟成長減速,美國經濟在聯儲積極的寬松貨幣政策支持下,經濟成長僅為2.3%,是2016年以來成長最慢的一年。標普500指數的估值處在歷史高位,而公司的盈利成長卻乏善可陳,而且許多成長是來自于公司股票回購等各種金融工程工具來實現的。企業貸款額也在不斷的創新高等等。這些危機在四平八穩的環境下,不會顯現,但是一旦出現黑天鵝事件,他們就是壓垮股市的稻草。

富達國際亞太區首席投資官Paras Anand表示,這次最大的區別在于上述兩次疫情是出現在原本已累積較大跌幅的熊市之后,例如前者是互聯網泡沫破滅,后者是全球金融危機,但現時卻正處于歷史上維持時間最長的牛市之中。另外,企業盈利前景持續惡化,投資者卻憧憬政府及中央銀行將因此而向市場提供充足流動性,以緩和對經濟的沖擊及短期支持資產價格。

高盛集團分析師稱,標普500指數的回調平均持續四個月,而這一次時間可能更長,主要是考慮到疫情風險的不確定性,以及美聯儲決策者所面臨的限制。高盛指出,這意味著2月20日開始的美股下跌可能要到7月才能觸底。

總而言之,市場的前景仍然非常不確定,但市場情緒開始從極端樂觀轉為極度悲觀。洪灝表示,在這種情況下,短期內海外市場可能出現短暫的超跌技術性反彈。但情緒波動轉瞬即逝,根據市場情緒變化去接這種飛刀會非常危險。而現在試圖買看跌期權進行組合風險對沖的成本非常昂貴,市場的風險已經飆升。

瑞銀財富管理團隊同時提示投資者不應過度恐慌。其觀點認為,標普500指數已跌至50、100及200天移動平均水平以下,美股未來一周繼續震蕩及承壓。不過其提示,投資者應別過度恐慌,新冠肺炎疫情正在全球擴散,但為對經濟及企業盈利能力的打擊只是短暫性的。在市場劇烈震蕩期間,投資者可能犯下最大的錯誤正是反應過度。即使歐美主要國家確診病例超過1000例,當地經濟也不會因此停擺,疫情擴散有機會導致市場加速調整。

全球而言,瑞銀財富管理投資總監辦公室表示,“我們認為除非疫情受控,否則意大利資產波動率繼續高企,但保持看好其國家債券??傮w而言,由于歐元區經濟增長疲弱,加上疫情的影響,我們對歐元區股票保持謹慎的看法,并偏好新興市場股票。香港市場方面,港股預期市盈率高于歷史平均值,我們認為估值水平并不合理,因此繼續不看好港股。”

A股難獨善其身

全球市場暴跌壓力之下,A股也難獨善其身。2月28日,上證指數收跌3.7%,失守2900點;創業板指跌逾5%??萍脊扇€下挫,口罩概念股逆勢逞強。

wind行業指數全線飄綠,氮化鎵、胎壓監測、無線耳機、集成電路、衛星導航、廣電、5G等題材紛紛重挫。半導體50和5GETF當天大跌超過5%。高位股集體下挫,銅峰電子、圣邦股份、北玻股份、風華高科、海陸重工、誠邁科技等紛紛跌停??谡指拍钜恢Κ毿?,午道恩股份、華紡股份、錦泓集團、搜于特、克勞斯、諾邦股份、新野紡織、澳洋健康、尚榮醫療、國恩股份漲停。

兩市成交額連續8日破萬億,24日至27日兩融余額連續4個交易日突破1.1萬億。北向資金全天凈流出51.37億元,本周累計凈流出293.41億元,單周凈流出額為歷史次高;北向資金2月累計凈流入115.84億元。

有私募基金經理表示已經高位減倉,待機前行。另有私募認為,A股調整已經比較充分。星石投資28日表示,經過前面這幾天的調整,這種回調的需求也已經釋放地比較充分了。

鵬楊基金表示,本輪科技股行情主要出現在半導體、電子、計算機、新能源(光伏、車)、生物醫藥板塊。目前而言,半導體設計已經嚴重泡沫化,新能源車絕大多數也已經嚴重泡沫化,電子、計算機、光伏新能源、生物醫藥等行業個股之間差異巨大,僅少數優秀公司比較健康、基本面較好,此類好公司股價目前沒有泡沫化。

A股后市如何?辰月投資基金經理陳振明對經濟觀察網記者表示,目前外圍股市在重復我們春節前后的恐慌走勢。后期是否能深V反轉密切觀察。如果外圍的影響對A股走勢有弱化,則國內在疫情好轉,加上大力度的寬松政策支持下,反而有成為避險資金首選的可能??傮w而言,危中有機,中線看好A股表現。

上善若水投資總監侯安揚認為,A股的調整和美股沒有太大關系,是我們自身市場短期過熱的一個回調。今天跌幅巨大的新能源、集成電路、衛星導航等板塊,其實和疫情一點關系也沒有。這些板塊今年漲幅比較大,在美股暴跌,市場風險偏好降低的情況下,出現的回撤。侯安揚表示,“我自己看的成長股短期確實炒得偏高了,但是我并不太在意短期的東西,對A股仍比較樂觀。雖然創業板這兩天大跌,不過年初至今的漲幅來看,依然還是牛市的狀態。”

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資本市場部記者
關注證券、基金、上市公司、人民幣等領域。擅長深度、人物報道。
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